日期：2025-12-08 11:23:04
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来源：华泰期货
作者： 王育武
核心观点
现货市场
价格方面：碳酸锂期货本周偏弱震荡运行，主力合约2601本周五收于92160 元/吨，本周跌幅为4.10%，盘中最高上涨至98480元/吨，最低91600元/吨，持仓量先增加后减少，截止周五收盘持仓量为 560676吨。现货市场呈走弱态势，SMM电池级碳酸锂均价从周初的9.435万元/吨回落至9.325万元/吨，工业级碳酸锂均价也从9.19万元/吨回落至9.08万元/吨。截至本周五，所有合约总持仓 205.25万手，本周持仓先增加后减少。截至本周五，碳酸锂当日仓单10922手，当周仓单增加5481手。
供应端：据 SMM 统计，周度产量小幅增加，周度总产量 2.19 万吨，环比增加 74吨，其中辉石产碳酸锂 13484 吨，环比增加 120吨，云母产碳酸锂3076 吨，环比增加55 吨，盐湖产碳酸锂 3090吨，环比降低 135吨，回收产碳酸锂 22890吨，整体来看，供应端维持小幅增加。
消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比降低0.15%，三元材料环比降低1.41%。钴酸锂环比降低4.69%，锰酸锂环比降低4.65%。下游需求排产有所下滑，磷酸铁锂头部产能开满，六氟磷酸锂产能保持高位。下游材料企业 12 月的初步排产计划可能出现环比下降，部分动力需求下滑，引发市场对需求增长持续性的担忧忧。周内下游采购多以执行长协和客供模式为主，碳酸锂价格下降后，下游散单采购增多。
从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为 11.36万吨，其中冶炼厂库存为 2.08万吨，下游库存为4.37万吨，其他库存为 4.91万吨，总库存较上周降低2366吨。下游及冶炼厂库存降低，其他库存增加，12月整体预计仍维持去库格局，但去库有所放缓，需关注月底或12月是否出现库存拐点。
从利润看：锂矿价格跟随碳酸锂期货波动。锂矿现货流通量偏低，但海外进口量预期上涨，矿供应较为充足，精矿价格紧跟碳酸锂期货波动，为碳酸锂成本提供一定支撑。
氢氧化锂：根据百川统计数据，本周氢氧化锂产量 6470 吨，较上周产量环比持平。锂辉石价格维持高位，部分依赖外购原料的生产企业持续承受成本倒挂压力，普遍保持低负荷运行状态；而具备上游锂资源自给配套能力企业则维持相对稳定生产节奏。当前行业整体开工负荷率持续处于较低区间。尽管存在部分产线转产碳酸锂所带来的结构性调整，行业整体开工工水平并未出现明显波动，依旧呈现稳定运行格局。截止到本周四，截止到本周四，国内工业级氢氧化锂市场成交价格在 7.55-7.75 万元/吨之间，均价在 7.65 万元/吨；国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在 7.9-8.5 万元/吨之间，均价在 8.2 万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在 8.5-8.9 万元/吨之间，均价 8.7 万元/吨。
策略
本周期货盘面偏弱运行，回落主要受江西大厂矿端复产预期、同时消费端出现一定转弱，目前动力电池端已出现走弱趋势，储能端表现仍较好。消费端表现支撑现货价格，但期货盘面受到消息扰动及资金情绪影响较大，振幅较大，后续矿端若复产，叠加12月下旬消费转弱可能，盘面有较大回落可能，可择机逢高卖出套保。
单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：卖出虚值看涨期权
风险
1、 消费端持续超预期，
2、 矿端复产不及预期，
3、 宏观情绪及持仓变动影响。
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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